Ce inflație îi place acum băncii centrale maghiare?

Banca Magyar Nemzeti a avut mai multe atrageri ciudate în ultima perioadă și a explicat fiecare dintre ele cu cea mai importantă ancoră în procesul decizional, inflația. Cele mai recente date privind inflația pot arăta cât de reușită a fost previziunea Consiliului Monetar și cât de bine a reușit să-și vândă mesajele către banca centrală până acum.

Gergő Rácz, miercuri, 7 octombrie 2020, 14:38

Banca Magyar Nemzeti (MNB) și-a erodat propria credibilitate în ultimele luni, cu mai multe mesaje contradictorii care pot încurca deja participanții la piață cu privire la care este ancora reală a consiliului monetar, care este inflația „favorită”.

În urma celei mai recente decizii privind rata dobânzii, vicepreședintele MNB, Barnabás Virág, a declarat la întrebarea Napi.hu că procesul decizional al băncii centrale ia în considerare indicele prețurilor de consum și, în limbajul comun, inflația, care include toți factorii, în conturarea politicii monetare.

Într-adevăr, această specificație este totuși oarecum surprinzătoare, întrucât piața nu a fost obișnuită cu aceasta în ultimii ani. În urma mai multor anomalii economice din ultimii ani, care sunt studiate de băncile centrale din întreaga lume, MNB și-a schimbat accentul.

Indicatorul de referință a fost inflația de bază filtrată din impozitele indirecte. Acest lucru a fost justificat de fostul vicepreședinte al băncii centrale, Márton Nagy, pe motiv că acest indicator arată dezvoltarea proceselor economice pe termen lung, în timp ce așa-numita inflație generală „lină” este prea volatilă din cauza efectelor sezoniere și nu reflectă în mod adecvat fundamentele economice.

Potrivit răspunsului lui Virág, pe baza acestora, MNB nu numai că a eliminat rata de bază ca instrument de politică monetară, dar a revenit și la fondurile din zona inflației preferate.

Mai există un altul

Economiștii spun uneori că, în timp ce schimbă indicatorul pentru a fi ancora, referindu-se la îndeplinirea mandatului MNB, acesta este într-adevăr condus doar de considerente de comoditate, adică o inflație bună este întotdeauna bună, ceea ce este în linie cu celelalte obiective ale băncii centrale. .

Potrivit unor astfel de opinii, banca centrală a avut până acum cea mai bună alegere a indicatorului fără efect, deoarece ar putea susține că va revizui fluctuațiile pe termen scurt și ar lua în considerare măsurile de politică monetară pe termen lung. Acest lucru ia permis să mențină condiții libere pe termen scurt, împiedicând aprecierea forintului și sprijinind astfel creșterea economică.

La acea vreme, a apărut situația ciudată că economia a crescut cu 4,5-5 la sută pe an, în timp ce inflația a scăzut față de obiectivul pe termen mediu al MNB de 3 la sută. În criza economică provocată de Covid-19, situația este exact opusă, cu un declin de cel puțin 5% sau mult mai mult așteptat anul acesta, în timp ce inflația a depășit limita superioară a benzii de toleranță de 3% plus sau minus 1% .

Întâmplător, în august, indicatorul filtrat a fost de 4,2 la sută, în timp ce titlul a fost de 3,9, care se află încă în banda de toleranță.

Coerența este esențială

În ultimele luni, banca centrală a confundat în mod repetat participanții la piață cu comunicările sale contradictorii. Barnabas Virág, care a primit principalele mesaje politice de la Mucenicul cel Mare care a ieșit, a declarat într-o decizie unică de modificare a ratei de bază că Consiliul Monetar a redus dobânzile. Cu toate acestea, doar câteva zile mai târziu, a permis necesitatea unei alte reduceri, care a fost anunțată de banca centrală la următoarea ședință de decizie privind rata dobânzii.

Reducerea ratei dobânzii în iunie, mai exact, că banca centrală a dorit să influențeze procesele nu asupra instrumentelor obișnuite neconvenționale, ci asupra ratei de bază aproape uitată, a fost o întorsătură surprinzătoare fără un precedent special.

A provocat o revoltă și mai mare atunci când banca centrală a stabilit o rată a dobânzii peste rata de bază în licitația sa de depozite de o săptămână. Barnabás Virág a încercat să calmeze starea de spirit după aceea, spunând că această corecție este necesară și pentru a ține sub control procesele de inflație și, de asemenea, că nu vor mai exista.

Oficiul Central de Statistică va publica joi datele privind inflația din septembrie, după care va fi dezvăluit cât de corecte se dovedesc așteptările băncii centrale.