Forintul slăbește rapid din cauza unei mari cantități

O schimbare interesantă a avut loc în economia maghiară. Mai recent, Ungaria nu mai solicită împrumuturi de la băncile de top din lume, dar băncile de top din lume caută împrumuturi de forint. Investitorii străini, chiar și fondurile speculative americane serioase, au început o afacere ciudată: sunt datori în forinți și folosesc banii pentru a cumpăra obligațiuni de stat ale altor națiuni. Investitorii europeni cumpără în principal coroană cehă și coroană norvegiană, în timp ce americanii cumpără în principal pesos mexicani.

Potrivit lui Tamás Móró, strateg principal al Concorde Securities, „deși la început acestea sunt locații îndepărtate foarte bune, există o logică în această afacere”. Acestea sunt țări cu parametri economici în general similari, numai atât timp cât investitorii instituționali din Ungaria au o rată a dobânzii pieței titlurilor de stat de 0,1-0,2% pentru inflație de 3%, 1,5-2% în Norvegia și Republica Cehă și până la 7% in Mexic. Merită să abordăm această diferență cu așa-numitele tranzacții carry trade, adică îndatorarea în HUF și luarea altor valute de la HUF.

Esența tranzacțiilor comerciale carry este că merită să luați un împrumut într-o monedă cu dobândă mică (acesta poate fi forintul), iar apoi banii trebuie plasați într-o monedă cu dobândă mare. Dobânzile la împrumutul forint pot fi plătite din dobânzile aferente obligațiunii guvernamentale preluate din moneda străină cumpărată (cehă, norvegiană, mexicană), iar restul poate fi achitat.

Dacă forintul chiar slăbește în timpul forintului, investitorul ar avea un profit suplimentar suplimentar, desigur, dacă forintul s-ar întări semnificativ față de celelalte valute în timpul forintului, atunci tranzacția ar fi în pericol, dar acum nu există prea multe șanse de întărirea forintului.

Riscurile potențiale suplimentare inerente tranzacției (cum ar fi falimentul statului maghiar) nu reprezintă deloc o amenințare reală.

Ba chiar slăbește

În plus, tranzacția în sine are un efect suplimentar atât de mult, încât chiar slăbește forintul, deoarece tot mai mulți speculatori străini ocupă poziții de vânzare în forint. Acest lucru este bine ilustrat de așa-numitul set de cifre al Magyar Nemzeti Bank (MNB), care a arătat speculații record față de forint în ultimele zile, în timp ce speculațiile împotriva forintului au fost neglijabile.

Vorbim adesea despre slăbirea forintului și tindem să spunem că forintul ușor slăbit nu este deloc deranjant pentru politica economică a guvernului maghiar și pentru Banca Națională Maghiară. Deși MNB adaugă întotdeauna că nu are țintă de curs de schimb, acordă atenție inflației și este gardianul stabilității financiare.

În orice caz, putem spune că atunci când trebuie să rambursăm din ce în ce mai puține datorii în valută, forintul slăbit ajută în principiu să fie mai puțin deranjant în ceea ce privește slăbirea forintului și competitivitatea economiei maghiare.

Cu toate acestea, doar deprecierea forintului nu este neapărat o plăcere, întrucât averea, salariul și veniturile lunare curente ale poporului maghiar valorează mai puțin în lume.

Pe de altă parte, slăbirea forintului are avantajul că, din punctul de vedere al investitorilor străini, acest efect compensează creșterea salariilor. Gândiți-vă la asta, dacă o companie auto străină, din cauza deficitului de forță de muncă din Ungaria, trebuie să își mărească salariile cu 5%, spun un inginer de la 640 mii HUF la 672 mii HUF, în timp ce forintul slăbește față de euro de la 320 HUF la HUF 336, atunci

costul salarial al angajatorului, calculat în euro, a fost exact de două mii de euro în ambele cazuri.

Cu alte cuvinte, inginerul este mulțumit pentru că a primit o creștere a salariilor, dar și angajatorul, deoarece din punctul său de vedere creșterea salariilor a fost frumos compensată de slăbirea forintului.

Este încă controlat?

Astfel, slăbirea treptată a forintului poate avea susținători, singura întrebare este dacă nu este îngrijorător dacă slăbirea până în 2020 (adică în jurul anului 2019) a avut loc într-o singură lună a acestui an. Potrivit Péter Koncz, manager de portofoliu al Axiom Fund Management, specializat în investiții în opțiuni

Probabil că 2020 nu va fi anul forintului, deoarece, deși economia maghiară se poate comporta deosebit de bine în acest an, forintul are într-adevăr cea mai mică rată a dobânzii reale dintre țările care pot fi interpretate.

Pentru a evalua rata reală a dobânzii, nu merită să plecăm de la rata dobânzii de bază a MNB de 0,9%, ci de la rata dobânzii 0,1-0,2%. Și toată lumea simte că există ceva ciudat în faptul că uneori guvernul maghiar se finanțează mai ieftin decât americanul.

Astfel, nu ar trebui să fim surprinși că forintul alunecă din ce în ce mai jos și, aparent, MNB nu are niciun stimulent pentru a opri acest lucru.

Merită să fim atenți la faptul că nu ar trebui să existe un salt în slăbire, cu formularea plastică a lui Péter Koncz, dacă euro devine 360 de forinți în trei ani, bine, dacă în martie anul acesta, este foarte bine.

Totuși, așa cum spune Tamás Móró:

Recent, cursul de schimb al forintului nu este determinat de procesele de comerț exterior, deoarece surplusul balanței de plăți a dispărut, iar fluxul investitorilor este acum mai important.

Adică, cât forint câștigă străinii pentru că cumpără active forint sau cât forint vând (schimbă) pentru că cumpără într-o altă monedă.

De ce Norvegia?

În mod surprinzător, pe lângă coroana cehă întotdeauna sigură și previzibilă, „longos”-urile europene sunt cele mai îndrăgite de coroana norvegiană în ultima vreme. Această din urmă monedă s-a depreciat foarte ciudat, aproape inexplicabil în ultimii ani - spune Péter Koncz.

Una dintre cele mai bogate țări din lume are rezerve financiare incredibile, însă moneda nu a avut rezultate bune în ultimii ani. S-a deplasat mai ales odată cu petrolul, dar într-un fel, astfel încât, atunci când petrolul a devenit mai ieftin, moneda s-a slăbit, când a devenit mai scumpă, s-a consolidat într-o măsură mai mică, ceea ce a dus la o slăbire generală.

Cu toate acestea, investitorii vor observa mai devreme sau mai târziu că Norvegia este singura țară cu rating AAA care are încă un randament semnificativ pe piața obligațiunilor (1,5-2 la sută) - doar pentru comparație: obligațiunile germane, care sunt și AAA, au scăzut acum minus 0,45 la sută.

Investitorii vor trece cu siguranță la acest diferențial al ratei dobânzii de 2% mai devreme sau mai târziu. Și dacă va apărea o criză, Norvegia va rezista foarte bine, iar poziția sa relativă se va întări cu siguranță. Și ar fi important pentru noi ca acest mare joc de carry carry să nu devină atât de puternic încât să pună cu adevărat în pericol stabilitatea forintului.