Ce tip de redresare economică funcționează?

Guvernele din întreaga lume iau măsuri puternice pentru a aborda criza cauzată de epidemia de coronavirus.

Cu toate acestea, potrivit unei recente analize globale a Departamentului pentru Afaceri Economice și Sociale al ONU, aceste măsuri de stimulare pot să nu mărească consumul și investițiile în măsura în care politicienii speră.

Problema este că o mare parte din resurse se varsă direct în tampoane de capital, ducând la creșterea soldurilor de precauție. Această situație este similară cu capcana lichidității care l-a îngrijorat atât de mult pe John Maynard Keynes în timpul Marii Depresii.

Înțelesul actual, măsurile de stimulare au fost dezvoltate în grabă - aproape într-o panică - pentru a stopa recesiunea economică cauzată de epidemie. Deși această abordare de stingere a incendiilor nu a fost nici vizată, nici precisă, mulți analiști au spus că este singura opțiune disponibilă pentru factorii de decizie politică.

Cu toate acestea, până acum a devenit clar că epidemia va dura mult mai mult decât câteva săptămâni așteptate când au fost luate aceste măsuri de urgență. Aceasta înseamnă că aceste programe trebuie evaluate mai atent, cu accent pe perspectivele pe termen lung. În vremuri de profundă incertitudine, economiile de precauție devin banale, iar gospodăriile și companiile sunt îngrijorate de resursele disponibile din cauza temerilor cu privire la viitor.

Criza actuală nu face excepție. Banii care au fost plătiți gospodăriilor și întreprinderilor în numele revitalizării vor rămâne neutilizați în conturile lor bancare, în mare parte din temerile cu privire la viitor și scăderea pe scară largă a oportunităților de cheltuieli. Și băncile vor trebui să se bazeze pe excesul lor de lichiditate, deoarece va exista o penurie de debitori credibili, dispuși să împrumute bani proaspeți.

Prin comparație, în timpul crizei care a izbucnit în 2008, băncile au avut rezerve excedentare de doar 1.000 miliarde USD. O creștere atât de puternică a rezervelor bancare arată că

Pentru a înrăutăți lucrurile, excesul de lichiditate actual ar putea avea costuri sociale ridicate. Pe lângă temerile obișnuite cu privire la datorii și inflație, este posibil să avem motive întemeiate să ne îngrijorăm că surplusul de numerar al băncilor va fi folosit pentru speculații financiare. Indicii bursieri fluctuează brusc zilnic, volatilitatea poate perpetua starea de incertitudine crescută.

La rândul său, acest lucru ar putea duce la un comportament și mai prudent, descurajând consumul și investițiile necesare pentru a promova redresarea economică.

În acest caz, ne confruntăm cu o capcană de lichiditate și un mister al lichidității: o creștere semnificativă a ofertei de bani, dar, în același timp, utilizarea sa limitată de către gospodării și companii. Măsurile de stimulare concepute corespunzător pot ajuta dacă epidemia de coronavirus este controlată în mod adecvat. Până la răspândirea epidemiei, nu va fi posibilă revenirea la tăierea normală a roților.

Atâta timp cât firmele se tem că economia va rămâne slabă pentru încă o jumătate sau un an, acestea își vor amâna investițiile, întârzând și mai mult recuperarea. Doar statele pot sparge acest cerc vicios. Guvernele trebuie să-și asume sarcina de a proteja împotriva riscurilor actuale prin compensarea companiilor dacă redresarea economică nu are loc după o anumită perioadă de timp.

Există deja un model pentru acest lucru: titlurile Arrow-Debreu (numite după laureații Nobel în economie Kenneth Arrow și Gérard Debreu) ar putea fi utilizate în anumite condiții prestabilite. De exemplu, guvernul ar putea oferi o garanție că dacă o gospodărie cumpără o mașină astăzi și epidemia este încă la un anumit nivel după șase luni, rambursarea lunară după mașină va fi suspendată. În mod similar, împrumuturile și creditele ipotecare legate de venituri ar putea fi folosite pentru a încuraja achiziționarea de bunuri de folosință îndelungată și bunuri imobiliare, chiar și pentru investiții reale de către companii.

Acest lucru este deja utilizat în China: în cincizeci de orașe, guvernele locale emit cupoane digitale care pot fi folosite pentru a achiziționa diverse produse și servicii într-un anumit interval de timp. Datorită termenului limită, aceste cupoane pot fi un stimul puternic pentru consum și cerere agregată pe termen scurt, atunci când este cel mai necesar.

Este probabil ca epidemia să dureze mult mai mult decât se aștepta inițial, deci va fi necesară o intensificare suplimentară. Statele Unite, de exemplu, au cheltuit deja 3 trilioane de dolari pentru diferite forme de ajutor, dar fără măsuri suplimentare - și, sperăm, mai bine concepute -, această resursă va fi bună doar pentru prelungirea vieții multor companii cu câteva luni, mai degrabă decât salvarea lor de la faliment.

Conform unei abordări, care operează în mai multe țări, sprijinul este oferit companiilor numai cu condiția ca acestea să își păstreze angajații. Ca parte a acestui fapt, acestea oferă subvenții salariale sau acoperă alte costuri proporțional cu scăderea veniturilor companiei. În SUA, Pramila Jayapal, un congresman din statul Washington, a introdus un proiect de lege pentru a ține cont de aceste direcții, la fel ca și mai mulți senatori.

Măsurile rele pot crește inegalitatea, pot provoca instabilitate și pot submina sprijinul politic al guvernelor într-un moment în care este doar necesar pentru a preveni o recesiune economică prelungită. Din fericire, există alternative potrivite. Cu toate acestea, rămâne de văzut dacă guvernele vor trăi cu ele.

(Opiniile exprimate aici nu reflectă neapărat punctele de vedere ale Națiunilor Unite și ale statelor sale membre.)