Tapzor - Elmйlet Speculation

Când cursurile de schimb scad pe piața bursieră sau forintul slăbește drastic față de monedele străine, puteți auzi atacuri speculative pas cu pas în știri. Aceste ratinguri indică fie ignoranță, fie senzaționalism, întrucât scăderea cursurilor de schimb este, în marea majoritate a cazurilor, reacții normale pe piață și nu se pune problema unui atac.

Pentru a înțelege logica proceselor bursiere chiar și în situații critice, este necesar să se clarifice concepțiile greșite despre acest lucru pentru a putea face distincția între panica investitorului și manipularea deliberată a cursurilor de schimb. Pentru a face acest lucru, trebuie mai întâi să definim despre ce vorbim. Un atac speculativ este influențarea deliberată a cursurilor de schimb pentru ca un investitor sau un grup de investitori să obțină profit prin tranzacții interconectate. „Influențarea intenționată a cursurilor de schimb” este o parte importantă a definiției, deoarece investitorii mari cauzează adesea fluctuații ale cursului de schimb prin activitățile lor, dar acest lucru este de obicei împotriva intereselor lor. De exemplu, dacă cineva dorește să cumpere o companie, dorește să o facă ieftin, dar cu cumpărarea constantă de acțiuni, crește singuri prețurile. În același mod, atunci când cineva vinde o acțiune mai mare, face presiune asupra prețului acesteia, chiar dacă tuturor investitorilor le place să vândă scump.

Fondurile speculative sunt de obicei în spatele atacurilor speculative, dar foarte rar există ținte pe care să le poată ataca în speranța succesului. Și în condiții de piață perfect funcționale, nu s-ar putea găsi deloc, deoarece dacă cineva ar încerca să facă acest lucru, cu siguranță și-ar încheia acțiunea cu un echilibru de pierdere.

De ce să nu faci un atac speculativ pentru a obține profit pe o piață perfectă?

Cealaltă opțiune pentru un atac speculativ este mai simplă decât înainte, dar este probabil să provoace pierderi chiar mai mari executorului său. În prima fază, piața trebuie scurtată masiv. Când cursurile de schimb au scăzut, pozițiile scurte ar trebui închise, astfel încât prețurile să nu revină la nivelurile anterioare. Acest lucru este imposibil datorită descrierii de la sfârșitul paragrafului anterior. Pierderea ar fi, de asemenea, mai mare decât cea descrisă în prima versiune, deoarece poziția scurtă trebuie închisă, indiferent cât de ridicate au crescut ratele de schimb.

Desigur, există situații în care piața nu funcționează perfect și există o oportunitate pentru un atac speculativ. Acestea pot fi împărțite în două tipuri. Unul este atunci când atacatorul are un avantaj informațional față de restul pieței. În celălalt caz, prețurile se abat în mod semnificativ de la valoarea justificată economic, de exemplu ca urmare a intervenției statului. În acest din urmă caz, atacatorul forțează efectiv cursurile de schimb la nivelul realist. În cele ce urmează, voi prezenta câteva exemple de diferite versiuni ale atacurilor speculative.

Rotschilds și Waterloo

„Când englezii și francezii s-au ciocnit la Waterloo, observatori din familia Rotschild au așteptat pe marginea câmpului de luptă. Dacă insulii pierd, prețurile vor scădea și, dacă vor câștiga, vor crește evident. După victoriile britanicilor, au trimis porumbei poștali la Londra cu mesajul, iar agenții lor au început să ofere titluri de stat engleze. Ceilalți au crezut că înseamnă că inamicul a câștigat bătălia, așa că au încercat să scape de propriile lor hârtii, al căror preț a început să scadă din excesul de aprovizionare. Rotschild au reușit să cumpere titluri de stat englezești la un preț deprimat. ”
Sursa: hvg.hu, 21.10.2008. Interviu cu László Garai, psiholog economic

Acest exemplu este un caz clasic de exploatare a superiorității informației. Numai Rotschild-urile au cunoscut rezultatul bătăliei și s-au asigurat că alți participanți la piață sunt conștienți de acest fapt. Știau că speculatorii nu vor avea răbdarea să aștepte sosirea știrilor, vor urmări și urma. A fost suficient să lansezi spectaculos o cantitate mică de titluri de stat englezești pentru a răspândi: francezii trebuie să fi câștigat, deoarece Rotchild-urile vând. Cu toate acestea, în panica care a urmat, au fost nevoiți să cumpere discret pentru a cumpăra ieftin cantități mari de valori mobiliare.

Piața a sărit înainte să apară știrile

În epoca internetului și a televiziunilor de știri 24 de ore pe zi, niciun investitor nu poate obține superioritatea informațiilor similare cu exemplul anterior, dar nerăbdarea speculatorilor poate fi încă exploatată și uneori apar astfel de cazuri. Acest lucru este posibil în situațiile în care piața așteaptă cu nerăbdare o veste macroeconomică, cum ar fi un raport al inflației SUA, care ar putea orienta evoluția cursului de schimb. Practica publicării statisticilor care afectează piața este de a stabili în avans data anunțului, iar marile agenții de știri vor publica informațiile aproape în fiecare secundă.

Dacă știrile sunt cu adevărat importante, bursele se vor opri practic înainte de anunț, toată lumea din firmele de brokeraj va fi tensionată în fața computerului și se va concentra pe ecranul agenției de știri pentru a-și aduce oferta pe piață imediat după datele așteptate ajunge.sistem bursier. Dacă cineva introduce o ofertă mare de cumpărare în sistem cu 20-30 de secunde înainte ca informațiile să apară, ceilalți consideră că datele așteptate au apărut deja și acest lucru a fost bun, deoarece alții cumpără deja. Ei cred că informația le ajunge mai încet din anumite motive, așa că nu așteaptă raportul agenției de știri, ci încep să o ia. Prețurile se pot deplasa cu câteva zecimi de procent în câteva secunde.

Oricine a sărit pe piață, atunci începe să vândă. Până la apariția știrilor, vă închideți deja pozițiile. Un profit de câteva zecimi de procent nu pare o sumă imensă, dar cu un pariu de o sută de milioane, puteți obține un profit de o sută de mii în aproximativ un minut.

O scufundare similară poate fi văzută în filmul Locuri de tranzacționare. (Cele două personaje principale: Eddie Murphy și Dan Aykroyd). La sfârșitul filmului, eroii manipulează cu succes cursurile de schimb de pe piața sucurilor de portocale, care, pe de o parte, îi îmbogățește și, pe de altă parte, le distruge „adversarii răi”. Există o serie de exagerări în comedie, desigur, dar tensiunea dintre brokeri și incapacitatea lor de a aștepta să apară știrile dacă simt că rămân în urmă este un fenomen real. Filmul prezintă un sistem de tranzacționare deschis, dar brokerii care tranzacționează la bursele electronice moderne se află într-o stare de spirit similară în fața computerelor lor.
(Sucul de portocale se tranzacționează cu adevărat pe bursele americane de mărfuri.)

Nu este chiar un atac speculativ, este mai degrabă o simplă înșelătorie. Escrocii o încearcă regulat și există întotdeauna cei care se lasă conduși. Esența metodei este că fraudatorii cumpără cu atenție un stoc de acțiuni cu cifră de afaceri redusă, astfel încât prețul său poate fi ușor manipulat. Atunci când au suficiente valori mobiliare, se diseminează prin intermediul forumurilor online (de exemplu, citând informații privilegiate) că prețul acțiunilor se confruntă cu o creștere dinamică. În același timp, încep să cumpere hârtia cu putere, ceea ce crește cu adevărat cursul de schimb.

Dacă mulți investitori mici prind momeala, ei vor continua să crească prețurile odată cu achizițiile lor, pe care tocilarii le pot folosi pentru a-și face piața bursieră cu profituri semnificative, iar ratele de schimb se vor prăbuși în curând, provocând pierderi grave celorlalți.

Este ușor să evitați victima unei astfel de fraude:
-Trebuie să recunoaștem că nu există „sfaturi” pe piața de valori, ci doar oportunități și riscuri.
-Acțiunile cu cifră de afaceri redusă ar trebui cumpărate numai dacă compania are elemente fundamentale bune și datele provin dintr-o sursă de încredere.

Practicile de manipulare a cursului de schimb menționate mai sus, bazate pe supremația informațională, sunt considerate o infracțiune fără excepție, întrucât legile pieței de capital interzic executarea tranzacțiilor bursiere al căror scop este de a influența cursul de schimb. În același timp, din păcate, făptașii nu își asumă un risc mare dacă încearcă să facă acest lucru, întrucât este practic imposibil să se demonstreze în instanță că există un act vinovat în spatele tranzacțiilor bursiere și nu un speculativ complet legitim. calcul. Din această cauză și din cauza profiturilor mari care pot fi obținute, astfel de „trucuri” au avut loc în mod regulat în trecut și cu siguranță vor continua să o facă în viitor. Din fericire pentru un investitor prudent care își colectează informațiile din surse de încredere, aceste escrocherii pot fi ușor evitate.

Un alt grup de atacuri speculative este posibil prin faptul că prețurile acțiunilor se abat în mod semnificativ de la valoarea justificată economic. Prețurile nerealiste pot rezulta din intervenția statului sau, în cazul unei acțiuni corporative, cumpărarea acțiunilor proprii ale companiei poate fi, de asemenea, în spatele acesteia. În astfel de cazuri, atacatorul practic accelerează doar ajustarea ratelor de schimb la nivelul realist. Drept urmare, acestea sunt acțiuni legitime, dar cei implicați în atac nu își iubesc de obicei făptașii.

1992: Atac asupra lirei britanice

Acesta a fost cel mai faimos și cel mai mare atac de speculație de volum până în prezent. Înainte de atac, banca centrală britanică menținea lira la un nivel nerealistic ridicat din motive politice. Aproape întreaga economie a suferit de acest lucru, companiile exportatoare au fost puse în dezavantaj competitiv pe piața mondială, iar companiile autohtone s-au aflat și într-o poziție dificilă din cauza importurilor ieftine. Această situație a oferit o oportunitate pentru un atac profitabil.

O bancă centrală are două instrumente puternice pentru a menține moneda internă puternică. Unul este că cumpărați din rezervele dvs. valutare din propriile mijloace de plată. Evident, puteți continua să faceți acest lucru numai până când rămâneți fără rezervele valutare. Cealaltă opțiune este menținerea ratelor dobânzii ridicate, astfel încât capitalul străin să curgă pe piața monetară internă. În principiu, acest instrument poate fi menținut la nesfârșit, dar posibilitățile sunt practic limitate, întrucât ratele dobânzilor persistente ridică înăbușesc economia reală.

Când speculatorii, în special fondurile speculative mari, au văzut că situația băncii centrale britanice începe să devină nesustenabilă, au luat măsuri. Ca prim pas, au trebuit să împrumute sume mari de lire britanice pe piețele monetare și să vândă moneda străină pe care au achiziționat-o, de exemplu, în dolari, pentru a deprecia lira. Pe piața valutară, cumpărătorul era în primul rând banca centrală, care dorea să-și mențină moneda puternică. Bătălia a durat până când banca centrală a aruncat prosopul. Apoi, lira sa depreciat, speculatorii puteau începe să obțină profit.

În această etapă, fondurile speculative trebuiau să cumpere lire sterline din dolarii primiți în prima etapă pentru moneda engleză vândută. Aici era important ca noul curs de schimb al lirei să fie potrivit economiei reale, astfel încât speculatorii să poată cumpăra de la ei. Întrucât lira sa depreciat între timp, li s-au dat mai multe lire sterline decât dolarul necesar pentru rambursarea împrumuturilor, astfel încât atacul sa încheiat într-un bilanț profitabil.

Pe scurt, profitul unui atac speculativ asupra pieței valutare depinde de doi factori: cât devalorizare se poate realiza permanent și cât de multă dobândă trebuie plătită pentru împrumuturile utilizate pentru acțiune. Bilanțul celor două este rareori pozitiv, deci există puține exemple de atacuri ale monedei unei țări. Perioadele din presă numite un atac speculativ sunt de obicei „numai” crize ale pieței financiare, cu consecința firească a slăbirii monedelor țărilor cu performanțe economice slabe.

2003: Un atac speculativ asupra forintului

În ianuarie 2003, speculatorii au încercat să forțeze forintul să se întărească. După cum vom vedea mai jos, acțiunea a fost sortită eșecului de la început. Acest caz este, de asemenea, un exemplu excelent al faptului că uneori chiar și bancherii care mișcă miliarde de dolari nu au informațiile de bază necesare pentru a judeca situația. (Sau, dacă informațiile le sunt de asemenea disponibile, acestea sunt ignorate sau interpretate greșit.)

Și în acest caz atacul s-a datorat greșelilor factorilor de decizie politică economică. Guvernul conducerii MSZP, care a ajuns la putere la mijlocul anului 2002, a început să-și pună în aplicare promisiunile electorale: s-au luat decizii cu privire la cantități uriașe de asistență socială și cheltuieli sociale.

Într-o astfel de situație, banca centrală are datoria de a întări politica monetară, întrucât altfel inflația ar crește ca urmare a cheltuielilor publice, pe care una dintre sarcinile de bază ale băncii centrale este să le prevină. În același timp, creșterea inflației ar fi ajutat guvernul să reducă deficitul bugetar, parțial prin venituri fiscale mai mari și parțial prin inflație neobservată de unele dintre beneficiile generoase. (Factorii politici economici guvernamentali știau, de asemenea, că deficite bugetare ridicate vor sufoca economia pe termen lung.)

Astfel, sistemul a inclus posibilitatea unor dispute profesionale între banca centrală și guvern. Această situație a fost în continuare agravată de faptul că guvernatorul băncii centrale era la acea vreme un politician de opoziție, astfel încât chiar și comunicarea normală între factorii de decizie a fost îngreunată. Între timp, economia a suferit de rate ale dobânzii ridicate, impozite crescute pentru a remedia găurile bugetare și un forint puternic.

Forintul a fost întărit de doi factori. Pe de o parte, nivelul ratelor dobânzii a atras capital financiar în țară. Pe de altă parte, creșterea veniturilor personale a încurajat populația să crească consumul și să împrumute, care s-a datorat în principal împrumuturilor în valută din cauza ratei dobânzii interne ridicate.

În octombrie 2002, speculanții au descoperit că greșelile de politică economică din Ungaria vor duce la consolidarea forintului pe termen scurt și câteva luni. Achizițiile de forint generate de acestea au dus la o creștere drastică a cursului de schimb al monedei interne; la începutul anului următor, cursul de schimb a atins deja marginea benzii de fluctuație permise. Conform reglementărilor din acea perioadă, banca centrală a trebuit să păstreze forintul în limitele benzilor cu intervenții pe piața valutară.

La urma urmei, liderii băncii centrale au optat pentru această din urmă soluție, reducând drastic ratele dobânzii. Atacul speculativ sa prăbușit în câteva zile. Pe 17 ianuarie, când speculatorii au început să vândă forintul, cursul său de schimb sa redus cu aproape patru la sută și a revenit la intervalul în care fusese până în octombrie anul anterior. Graficul în sine este o dovadă că atacul a fost sortit eșecului de la început, deoarece nu ar fi fost posibil să se obțină profit. Și anume, dacă reevaluarea ar fi fost forțată, s-ar fi dezvoltat un curs de schimb nerealist, la care nici agenții economici, nici banca centrală nu ar fi cumpărat forintul. Speculatorii ar fi slăbit forintul la nivelul său anterior cu închiderea poziției lor.

Din fericire, atacul speculativ este un fenomen rar. Este posibil doar dacă un jucător de schimb are un avantaj informațional față de restul pieței sau dacă cineva - de obicei statul - menține ratele de schimb la niveluri nerealiste.

Este important ca micul investitor mediu să cunoască acest domeniu pentru a putea înlocui articolele din ziare care menționează atacurile speculative. În spatele scăderii ratelor de schimb nu este de obicei intenția dăunătoare, ci deciziile logice sau coercitive de investiții ale participanților la bursă. Trebuie să fim conștienți de acest lucru, deoarece o evaluare exactă a situației este una dintre condițiile de bază pentru tranzacționarea profitabilă.