Mică criză rusească

Scrisul este Népszabadság
În numărul din 10 ianuarie 2015
a apărut.

Nimic nu dovedește vulnerabilitatea economiei rusești mai bine decât faptul că, pentru a treia oară în deceniu și jumătate, țara se află într-o situație financiară dificilă.

Criza a lovit Rusia pentru prima dată în august 1998. Atunci statul s-a trezit într-o situație critică după ce s-a dovedit că nu poate rambursa împrumuturile sale la scadență. În primul rând, cauzele interne au jucat un rol în dezvoltarea crizei în acel moment. Guvernul central, care devine din ce în ce mai puțin capabil să îndeplinească funcțiile puterii publice, nu a reușit de ceva timp să colecteze în mod eficient impozite și impozite datorate bugetului. Și chiar dacă privatizarea se desfășoară de ani de zile, nici veniturile nu au ajutat bugetul.

În aceste condiții, guvernul a văzut o singură soluție: a început să emită titluri de stat pe termen scurt la mijlocul anilor '90. Facturile de trezorerie cu randament ridicat, garantate de stat, bazate pe ruble, au devenit rapid extrem de populare. Nu numai băncile comerciale interne au fost bucuroase să le cumpere, ci și instituțiile de credit străine importante. Pentru o vreme, nu a existat nicio problemă cu rambursarea titlurilor de stat. Cu toate acestea, echilibrul delicat a început să se răstoarne în primăvara anului 1998, parțial din cauza crizei financiare din 1997 din Extremul Orient, care a ajuns și în Rusia, și parțial datorită unei scăderi suplimentare a prețurilor relativ scăzute ale petrolului. Acesta din urmă a însemnat că prețul de aproximativ 20 de dolari pe baril a scăzut sub 10 dolari până la sfârșitul verii.

LISTA CITITORILOR

Cu toate acestea, problema fundamentală a fost că economia rusă, aflată în recesiune de aproape un deceniu la acea vreme, și puterea slabă a statului nu au putut echilibra bugetul în scădere ca proporție din PIB. Acest lucru a dus în august 1998 la necesitatea de a cheltui 1 miliard de dolari pe serviciul datoriei externe în luna respectivă, în timp ce aproximativ 6 miliarde de dolari pentru a acoperi costurile lunare ale puterii publice. La aceasta s-a adăugat lotul de 6 miliarde de dolari de titluri de stat cu scadență scadent la acea vreme. Aceasta a totalizat cheltuieli de 13 miliarde de dolari. În schimb, venitul lunar actual al statului abia depășea trei miliarde de dolari.

Prim-ministrul de atunci, Serghei Kiriyenko, care este astăzi primul om din Roszatom, a încercat în zadar să obțină autoritatea parlamentară pentru a restricționa bugetul, majoritatea Dumei votând împotriva propunerii sale. La rândul său, aceasta a avut consecința previzibilă că Fondul Monetar Internațional a refuzat să răspundă cererii Rusiei pentru un împrumut tranzitoriu. În această situație, guvernul nu a avut altă opțiune decât să anunțe o suspendare a rambursării titlurilor de stat pe termen scurt. Era falimentul de stat în sine. În urma anunțului lui Kirijenko din 17 august, rubla a erupt în scurt timp, iar dolarul a crescut de cinci până la șase ori în câteva săptămâni. Ca urmare a moratoriului de rambursare a titlurilor de stat, aproximativ 80 de miliarde de dolari au fost „blocați” în Rusia, zdruncinând semnificativ încrederea în țară.

Deși prăbușirea rublei a adus pierderi semnificative, efectele sale benefice au apărut și într-un timp relativ scurt. Devalorizarea drastică a monedei naționale a stimulat producția industrială. În 1999, prețul țițeiului a început să crească încet și apoi din ce în ce mai dinamic de la sfârșitul anului 2003. Practic, aceste două circumstanțe au contribuit la faptul că Rusia ar fi putut cunoaște consecințele implicitului din 1998 mult mai repede decât se aștepta.

Motive destul de diferite au dus la criză zece ani mai târziu. În august 2008, nu evoluțiile interne, ci în principal cele externe, au creat din nou o situație critică. Acesta a fost momentul istoric în care Rusia a fost lovită de criza financiară mondială din lumea occidentală. Criza a lovit o economie care a crescut dinamic de mulți ani acum. Rata de creștere în acel moment a fost de aproximativ șapte până la opt la sută pe an timp de aproape un deceniu. Chiar și în prima jumătate a anului 2008, creșterea PIB a fost de peste opt la sută. Acest impuls a fost rupt de criza mondială, mai ales prin reducerea semnificativă a cererii mondiale de hidrocarburi și, în strânsă legătură cu aceasta, prin scăderea prețului petrolului. Acesta din urmă a însemnat că prețul pe baril, care era încă peste 140 USD în iulie 2008, a scăzut sub 40 USD până la sfârșitul anului și a rămas în esență la acel nivel până în primăvara anului viitor.

Dar Rusia nu a fost afectată doar de scăderea prețurilor la petrol. Rambursarea ratelor scadente ale portofoliului de împrumuturi corporative, care deja depășea 500 miliarde USD, a fost, de asemenea, o problemă serioasă. În această situație de lipsă de bani, băncile comerciale rusești nu au putut satisface nevoile companiilor autohtone.Din fericire pentru Moscova, datorită condițiilor favorabile ale pieței energiei între 1999 și prima jumătate a anului 2008, banca centrală a reușit să acumuleze aproape 600 de dolari miliarde în rezerve internaționale. Rusia a fost în mare măsură ajutată de aceste rezerve în această perioadă critică. Cu ajutorul lor, au reușit să împiedice scăderea cursului de schimb al rublei și să găsească o soluție pentru refinanțarea împrumuturilor comerciale cu scadență. Aceasta, desigur, a însemnat că rezervele de aur și valutare ale Băncii Centrale au scăzut cu mai mult de 220 miliarde USD între august 2008 și martie 2009. Moscova cu greu putea face altceva, a fost nevoită să-și atingă rezervele.

Din fericire, el a reușit, de asemenea, să-și revină din această criză relativ repede, în mare parte datorită faptului că prețurile petrolului au început să crească din nou din primăvara anului 2009. Până la sfârșitul anului, ei au crescut deja peste 70 USD pentru a atinge nivelul de 90 USD până la sfârșitul anului viitor. Și în 2011, au trecut de 100 de dolari și au rămas în acea trupă până în prima jumătate a anului 2014. Faptul că rezervele internaționale ale băncii centrale erau în esență egale cu dimensiunea datoriei externe totale a țării a jucat, de asemenea, un rol important în depășirea relativ rapidă a crizei. Cu alte cuvinte, situația de stres a rămas în limite gestionabile. Una peste alta, acest lucru a însemnat că, după recesiunea de aproape 8% din 2009, economia rusă a reușit să revină la creștere în 2010. Deși nu a revenit la dinamismul dinaintea crizei, creșterea cu 4,5% a fost, de asemenea, extrem de impresionantă.

Cu toate acestea, economia rusă nu a putut să-și susțină dinamica de creștere, iar creșterea PIB-ului a început să încetinească deja în primul trimestru al anului 2012. Acest lucru a condus la creșterea performanței sale cu doar 1,3 la sută în 2013, în timp ce s-a închis anul trecut cu un rezultat și mai rău. Performanța sa, conform datelor preliminare, a fost undeva în intervalul 0-0,5%.

Este de remarcat faptul că economia era aproape de stagnare înainte de a începe scăderea dramatică a prețurilor la petrol și a intrat în vigoare sancțiunile occidentale împotriva Rusiei. Mai mult, la începutul anului 2012, creșterea economiei ruse a început să încetinească, astfel încât, în principiu, nu numai prețurile ridicate ale petrolului să o poată conduce rapid, ci și expansiunea dinamică a consumului intern. Cu toate acestea, creșterea sa sa oprit în esență până la sfârșitul anului 2013. Această tendință deja negativă a fost consolidată de cea de-a treia rundă de sancțiuni impuse în septembrie și de scăderea prețurilor la petrol care a început în toamna anului trecut.

Problemele au fost exacerbate doar de faptul că până la sfârșitul anului 2014, datoria externă totală a țării depășise deja rezervele internaționale ale băncii centrale cu peste 300 de miliarde de dolari. Între timp, datoria externă a guvernului s-a dublat față de 2008 și acum depășește 80 de miliarde de dolari.

Adăugați la aceasta faptul că aproximativ 200 de miliarde de dolari din împrumuturi corporative sunt susținute de garanții guvernamentale, făcând natura problemelor financiare ale țării mai mult sau mai puțin de înțeles. De această dată, între noiembrie 2013 și decembrie 2014, banca centrală a folosit „doar” 110 miliarde de dolari în rezerve, așa că are încă aproape 400 de miliarde de dolari la dispoziție, dar împotriva acestor rezerve este portofoliul total de credite externe al țării de peste $ 730 miliarde. Economiile celor două fonduri suverane de avere disponibile guvernului - rezerva și statul bunăstării - sunt, de asemenea, mult mai mici astăzi decât în timpul crizei din 2008.

În această situație, dispozițiile politicii de sancțiuni care exclud piețele de credit externe din Rusia sunt deosebit de sensibile. În cele din urmă, pe lângă scăderea prețurilor la petrol, tocmai această circumstanță a dus la ruperea rublei la mijlocul lunii decembrie. A fost atât de dramatic încât, pe 16 decembrie, a existat o perioadă în care trebuiau acordate peste 100 de ruble pentru un euro. Unii analiști spun că toate acestea s-ar putea datora faptului că cea mai mare companie petrolieră de stat din Rusia, Rosnyefty, a fost nevoită să emită o obligațiune de 625 miliarde de dolari cu câteva zile mai devreme pentru a rambursa rata de 7 miliarde de dolari a împrumutului său datorat în câteva zile. Toate acestea ilustrează consecințele grave ale blocării piețelor de credit occidentale.

Un lucru este sigur: atâta timp cât Rusia nu își poate elimina cele trei vulnerabilități strategice, va rămâne extrem de vulnerabilă. Cele trei domenii de dependență de factorii externi sunt piața globală a energiei, piețele de tehnologie avansată și piețele de credit externe. Nu întâmplător, a treia rundă de sancțiuni, din septembrie, a vizat Rusia doar în aceste puncte. Toate acestea s-au dovedit a fi atât de eficiente încât consecințele sale au fost mai rapide decât se așteptau. Dar ar fi o greșeală gravă să concluzionăm că dificultățile economice ale țării ar putea duce la o schimbare politică în viitorul previzibil.

Și este complet inutil să ne imaginăm prăbușirea sistemului Putin. Încă nu există niciun semn. Acest lucru se datorează faptului că sistemul rămâne stabil, ceea ce este departe de a fi realizat prin comportamentul său represiv. Deocamdată, politica de „unificare” a lui Putin are un sprijin social semnificativ. Și acest sentiment este durabil pentru o lungă perioadă de timp. Fie doar pentru că sistemul și-a însușit complet supravegherea mass-media cu valoare politică. Și această mașină de propagandă îi va putea convinge pe mulți pentru o lungă perioadă de timp că cauzele dificultăților economice sunt doar dușmanii externi ai Rusiei.